“?自互联网面世以来，几乎每隔10-15年都会出现重大里程碑式的标志性事件。自2007年史蒂夫·乔布斯发布第一代iphone并开创移动互联网时代至今，已有14年，“元宇宙”会是互联网的“终极形态”吗？”

? ? 研究两周至今，都说元宇宙是沉浸式的互联网，我认为最能代表“元宇宙”的全真场景可能是“遍插茱萸少一人”。比如说过节时，逝去的亲友、远方的亲人都可以相聚；邓丽君和Beyond不在了，但还可以通过全息投影和3D技术登台演出，和我们进行交互。

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什么是元宇宙？

? ? 今年来，“元宇宙（MetaVerse）”的概念横空出世，字面意义上指“超越现实的虚拟宇宙”，不仅连接线上与线下，还能深度连接现实世界与虚拟世界。元宇宙可以理解为更具象化的互联网，是能够为用户提供随时随地临场感体验的沉浸式互联网络。

? ? 人们可以通过XR、脑机接口或者其他终端设备，可以自行定制形象并进入到一个虚拟世界，其中的视觉、听觉、触觉甚至是嗅觉和现实世界几乎无差异，在这个虚拟世界中可以进行沉浸式的娱乐、工作、社交、购物等活动，元宇宙成为人们在家庭和工作场所之外最主要的“载体”和“基地”。

? ? 按照业界玩家的定义和期许，元宇宙被视为PC互联网、移动互联网之后的下一代互联网的形态，是人类数字生存空间的一次进化。从PC互联网到移动互联网，信息产业每隔10到15年会有划时代的里程碑式变革出现（如1981年，IBM推出第一台个人计算机IBM 5150；1993年，Mosanic1.0出现，图形化浏览器成为PC互联网的主流标志；2007年，第一代iphone的发布，拉开移动互联网时代序幕），每一次变革均会使互联网的沉浸感、参与度大幅提升，虚拟世界与现实世界的距离也逐渐缩小。按此时间节点推断，2008年前后开启的移动互联网时代已逐渐接近尾声，元宇宙有望带领人类迈入下一代互联网的门槛。

? ? PC互联网时代，基于web技术，互联网提供服务的主流产品是邮箱、搜索和门户网站，核心在于人与信息的连接，实现了人与信息的交互。

? ? 移动互联网时代，基于移动网络和智能设备，互联网的服务领域由信息连接拓展到衣食住用行等更广泛的数字生活领域，实现了人与各类服务的连接，但是近年来，移动互联网在内容载体、传播方式、交互方式、参与感和交互性上已长期未实现突破。

? ? 元宇宙时代，基于AR、VR、5G、云计算、人工智能、区块链、脑机接口等技术，构建了沉浸式、穿越式的互联网，人们不仅可以输出文字、图片、视频，还能通过沉浸式影像，完成“面对面”互动体验，在新的互联网形态里再造一个接近、甚至超越现实世界的“虚拟世界”，并完成自己的精神生活。甚至还可以通过开发虚拟房产、虚拟艺术品、数字货币构建一整套经济系统。

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元宇宙的出现背景

? ? 元宇宙的到来并非一蹴而就。一方面，得益于新一代信息技术的进步，叠加新冠肺炎疫情的影响，人们的线下活动空间不断受到挤压，现实世界向虚拟世界跃迁的趋势愈发显著；另一方面，AR、VR、5G、云计算等技术的成熟，大幅提升了虚拟世界的“沉浸感”，搭建了元宇宙间的进出通道，模糊现实与虚拟的边界。现实世界和虚拟世界的大门已经打开，现实世界的数字化与虚拟世界的真实化，双方交汇成虚实共生的元宇宙世界。无论是由实入虚、还是由虚入实，都在致力于为人类提供更好的互联网体验。

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? ? 一是现实世界正在加速数字化。人类正在奔赴数字化旅途，现实世界可以通过数字化的方式映射至虚拟世界，如产品发布会、学校毕业典礼、演唱会等很多活动从线下搬移至线上。例如，滚石召开了“One?World,together at home”的线上演唱会，并聚集了上亿观众；有些学校也将毕业典礼搬移至游戏《动物森友会》，以虚拟形象参加毕业典礼。虚拟世界已不再是虚假的、与现实世界无关紧要的场景，而是一种全新的生活状态，未来人们会逐步发现娱乐、教育、社交、科研、制造等所有传统的线下场景都可以在虚拟世界中实现。未来，随着各种数据和消费记录在现实和虚拟世界中同步，操作体验无缝衔接、平滑流畅，人们会在虚拟世界中可以实现现实物理世界同样的事情，甚至可以更好地实现。

? ? 二是虚拟世界加速真实化，元宇宙的一个重要特性是虚拟世界的体验真实，其体验的丰富性甚至要超越物理世界，是一个将不同空间和时间的人、事、物连接在一起的“科技虫洞”。自古以来，超脱于现实世界的虚拟世界是人类共同的精神追求，从古希腊的神话故事、明清小说中的神仙鬼怪和才子佳人、莎士比亚的话剧等等，代表了人们对于在虚拟世界中人生体验更广阔需求的向往。如今，由于5G、全息投影、VR等技术的发展，把文学、话剧中的故事与身份，变成了可以投射至现实的虚幻存在，例如现实生活中略显失意的普通人，在元宇宙中也可以成为虚拟世界中的超级英雄。此外，AR、3D打印、数字货币等技术还可将虚拟世界的物体带入现实，如将虚拟世界中感兴趣的人物形象模型打印出来摆在现实生活家中；人们在虚拟世界中创造的价值也可以提现至现实世界。在虚拟世界，人们更容易体验到自由自在地创造，通过体验另一种人生释放无拘无束的天性，感受那些在真实世界很难发生和想象的事情。

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元宇宙的特征

? ? 第一，元宇宙不是新技术，是新一轮科技革命的“集大成者”。元宇宙是由众多现有新一代信息技术、应用落地的节点组成的，满足用户在参与度、永续性等多方面的要求，是新一代科技革命的“集大成者”，有望点燃新的产业革命。例如，5G是元宇宙的通信基础、云计算和边缘计算是元宇宙的算力基础、人工智能是元宇宙的内容生成基础、AR/VR设备是元宇宙的入口基础，数字孪生是描绘元宇宙蓝图的映射基础、区块链技术是元宇宙经济系统的基础。元宇宙的发展得益于新一代信息技术的跨界融合演进以及融合呈现（开启移动互联网时代的iphone也是集大成者，其背后是移动网络、半导体、显示、手机硬件等技术的融合进步）。

? ? 第二，元宇宙是可持续演进的沉浸式互联网形态。当前，互联网渗透率和应用深度已经达到了较高水平、趋于瓶颈，近年来已无明显变化不断接近极限（从PC互联网到移动互联网时代，用户的平均互联网使用日时长从约0.5小时提升至4.5小时）。从PC时代到移动互联网时代，互联网的广度和深度指数级跃升，元宇宙时代将催生更加多元的生态体系和更加丰富的应用场景。元宇宙不仅仅是一部VR电影或UGC游戏，而是将以不断发展和丰富的生态系统持续提供服务和内容，不断养成用户在虚拟世界的使用习惯，其发展方向是工作与生活100%渗透、24小时使用的沉浸式互联网。沉浸式的重要特性是体验真实，对人类的五官均实现沉浸式满足（如当前已经可以实现将嗅觉转换成计算机信号进行传递，在接收处合成嗅觉），并具备全息共享、3D虚拟化、低延迟、真实感、实时交互和虚拟身份等特性，为用户提供足够真实但又超越真实的感官体验。。

? ? 第三，元宇宙将具备社交属性、经济系统和文明形态。在元宇宙中，人们将拥有一致性、代入感强的虚拟身份进行丰富的线上社交、生活与工作场景。元宇宙有着和现实世界相似的经济系统，用户的虚拟权益可以得到保障，元宇宙间的内容是互通的，用户创造的虚拟资产可以脱离平台束缚而流通甚至迁移至现实世界，例如，在东南亚国家有些元宇宙游戏玩家，在元宇宙游戏中获取的基于数字货币的收入比日常的工作收入还要高。此外，元宇宙中很可能形成与物理世界文明形态的不同投射，人们可以在其中生活、组成社区、建造城市，不断演化成文明社会。

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元宇宙的产业链

? ? 元宇宙的产业环节，参考业界玩家的公开报道及部分券商的研报，可以归纳为基础设施、经济架构、入口设备和内容应用等四个环节。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 图2 元宇宙的4层架构

? ? 基础设施，包括网络、算力、芯片等涵盖软硬件的基础设施，是最底层的硬科技部分。其中，5G/6G网络为元宇宙提供高速、低延时、规模化接入的传输通道，带来更实时、流畅的体验，是保障元宇宙的底层基础设施，代表企业包括中国移动、华为、中兴通讯等。AI技术为元宇宙提供算法支持，可以生成无限内容，降低计算成本并搭建沟通桥梁，其代表企业包括微软、商汤、科大讯飞等。云计算和边缘计算技术可保障多用户在线，解决成本和网络堵塞的问题，可满足接入功能更强大、更轻量化设备，为用户提供更流畅体验，代表企业包括微软、亚马逊、阿里巴巴等。

? ? 经济架构，区块链技术对元宇宙构建对应的经济系统、打造接近真实的沉浸式虚拟世界至关重要。元宇宙中的资产天然存在于网络中，用户的生产和工作活动将以平台统一的货币被认可，用户可以使用货币在平台内消费内容，也可以通过一定比例置换现实货币。区块链技术明晰虚拟资产所有权、保障安全可靠性，是支撑元宇宙经济体系最重要的技术，代表着虚拟世界中数字艺术品、数字土地等数字资产的归属权，使原生于互联网的数字物品得到确权和保护，为元宇宙内数字资产的产生、确权、定价、流转、溯源等环节提供了支持，代表企业如OpenSea（被誉为未来NFT行业的亚马逊或脸书）、SuperRare（展示加密艺术世界中的作品所属权）、NFTfi（全球NFT借贷平台）等。

? ? 入口设备，包括AR/VR、可穿戴设备、脑机接口等，是实现让用户持续稳定接入元宇宙、获得沉浸式体验的入口。VR、AR平台提供高沉浸度交互体验，配合体感或环境等传感技术，将最有可能成为用户进入元宇宙的入口。VR、AR平台将升级交互方式，极大推动内容形式的重构，在元宇宙时代有望成为智能手机级别的终端，代表企业包括Facebook、谷歌、HTC、索尼等。长远来看，脑机接口将有望成为元宇宙最理想的终极入口，通过对大脑活动过程中脑信号的编码和解码，可以在大脑和外部设备之间建立起直接的通信和控制通道，用户可以不受设备的限制自由地进出元宇宙，最大程度上打通真实与虚拟、线下与线上、现实与梦境的界限，当前的代表企业包括Neuralink（由埃隆马斯克创立，开发搞贷款的脑机接口连接人和计算机）、Facebook（创建脑机接口计划，已开发出意念打字应用雏形）以及NeuroPace（位于美国加州）、MindMaze（位于瑞士洛桑）等独角兽企业。

? ? 内容应用，如游戏、工业、医疗、教育等，是人们在元宇宙实际参与的体验与应用。游戏是元宇宙应用的雏形，作为人们基于现实的想象而构建的虚拟世界，其产品形态与元宇宙相似，同时游戏可以带动通信技术、云计算、3D建模、XR设备、数字货币等元宇宙上下游技术融合发展，扮演技术容器的角色。当这些技术得到进一步应用并成本进一步降低的时候，教育、文化、工业等领域将依次步入元宇宙时代，元宇宙内出现各种应用及内容大爆发。当前的代表企业包括Roblox（美国游戏公司，旗下同名沙盒游戏Roblox是当前世界最大的多人在线创造游戏）、Epic Game（近十年来最负盛名的游戏制作团队之一，其代表作堡垒之夜被认为是具有元宇宙特质的产品）以及Facebook、英伟达、Netflix、微软、腾讯等大型企业已相继宣布进入元宇宙应用领域。

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元宇宙对人类社会影响的预测

? ? 回到20年前，人们可能无法想象互联网、特别是移动互联网，显著改变了人类信息交流以及经济社会的方方面面。今天只能对元宇宙未来的发展进行初步展望，预计元宇宙未来发展演进或将历经三个阶段。

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? ? 第一阶段，未来5-8年，以“游戏+社交+内容”的ToC体验为主，元宇宙为用户提供沉浸式内容体验和虚拟社交，元宇宙的主要入口是VR、PC、手机等；第二阶段，2030年前后，除了游戏、社交领域外的ToB侧工业、企业、生活服务搬移到虚拟世界，虚拟世界与现实世界的经济系统打通，跨数字空间的交易、社会规则初步形成共识，元宇宙的入口可以是XR、多样的云化智能终端或便携设备；第三阶段，2035年以后，万物全真互联成为现实，现实世界与虚拟世界不分边界，现实世界成为第二世界，虚拟世界的社会规则、法律、文明基本形成，元宇宙的入口可能是脑机接口、眼底投影等新科技。

? ? 元宇宙作为新一轮科技革命的“集大成者”，有望成为超越当前互联网的形态，消费互联网和产业互联网均将走向全新生态。在元宇宙中，可以在虚拟世界中实现现实世界的一切社会行为，包括娱乐、社交、学习、工作、生产等方面，对人类社会的消费与生产行为产生深远的影响。

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? ? 消费侧，元宇宙重塑用户消费体验，重新定义数字资产价值。一是促进了实体商品的数字化，元宇宙中的消费体验将迎来交互体验的升级，更加沉浸式的消费将成为常态。传统的线上消费面临着2D的画面无法对商品的尺寸、质量的直观感知而造成消费决策的错误，元宇宙中可以将实体商品迁移至虚拟世界，例如达美乐披萨已经开发出可以通过VR设备，在虚拟世界中购买披萨而后送到消费者家中。二是推动了数字商品的交易流通，基于数字创造、元宇宙中将开发出不限于游戏、音乐、电影等数字艺术商品形态，每个人都可以成为数字商品的创造者，数字货币将成为最有价值的金融连接器，人们在虚拟世界中的劳动创造可以转化为现实世界的价值。三是衍生出穿越时空、深度满足人类情感的新型消费方式。元宇宙通过全息投影和虚拟现实技术，人们最期待的场景可能是可以和远方的亲人、甚至是过去的亲人相聚，不再存在于现实世界的人们仍将存在于虚拟世界。

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? ? 从生产侧的改变来看，元宇宙可以通过数字孪生等方式，搭建现实世界和虚拟世界紧密结合的桥梁，大幅降低生产成本，在智慧城市、工业领域、军事领域、航空领域，都存在广阔的元宇宙应用前景。比如农业大棚种植，大棚是现实世界，可以在虚拟世界中构造一片仿真的土地，迅速仿真出农作物的生长周期，而后可以选择表现好的水量、光线在现实世界执行以获得更好的丰收；再比如航空航天等精密行业，在现实世界非常耗时、耗力、耗钱，而通过数字孪生、虚拟现实技术，可以将虚拟世界中的器件还原至现实世界、

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元宇宙可能推动XR成为5G杀手级应用

? ? 对于通信行业而言，5G建设已经开展两年，却一直苦于没有杀手级应用的出现。网络和算力是支撑元宇宙最重要的基础设施，为元宇宙的实现提供了底层技术支持。更重要的是，元宇宙基于AR、VR等XR技术作为入口手段来达到沉浸式体验，带来交互技术的升级和增强，XR应用的普及将直接可能引爆5G的需求。

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? ? Facebook的CEO扎克伯格认为，当一个平台上有约1000万人使用和购买，才能促进企业的持续研发，一旦跨越1000万数字的门槛，将会引发产业变革。当前XR平台的1000万奇点将至，有望出现跨越式发展，互联网演进的接力棒将有望从PC、智能手机交给XR设备。随着XR业务奇点的突破，XR业务对于大带宽、广连接、低时延的5G特性需求，将极有可能孵化5G的杀手级应用，解决5G网络缺乏ToC侧应用的问题。此外，元宇宙对超高速率、超大容量、超低时延和超强算力相关能力的要求，还将激发对于5G-A、6G网络的需求，推动网络和算力基础设施持续优化升级。

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科技企业对于元宇宙的布局梳理

? ? 虽然当下离实现元宇宙的最终蓝图尚有距离，但元宇宙已成为部分企业的布局主线。当前的市场参与者以社交、游戏类科技巨头为主，中美科技企业的布局路径略有差异。

? ?美国企业方面，Facebook行动步伐最大，自2014年收购虚拟现实公司Oculus后已投资了超过20家VR游戏公司，目前全公司约五分之一的已投入在VR/AR业务上，形成了覆盖产品-平台-终端的元宇宙业务布局（其在VR设备市场上击败了此前的常胜将军索尼夺得市场份额第一）。Facebook员工可通过自研VR会议软件，使用“网络分身”在虚拟会议室开会互动，其CEO扎克伯格宣称要让Facebook在未来5年变成元宇宙公司。微软则是第一个将自身业务与元宇宙对标的企业，在游戏运营+云计算（Microsoft Studios + Azure）的基础上，产品侧主要通过收购不断丰富游戏品类，其中以游戏史上全球销量第一的沙盒建造游戏我的世界(Minecraft)最为著名；同时开发了以HoloLens 2为代表的VR硬件设备。英伟达认为元宇宙将是相互连接的沉浸式共享虚拟世界，其发布了旨在创建共享虚拟3D世界的Omniverse平台，艺术家、建筑师、工程师们都可以在此平台上设计产品和方案，虚拟世界里的创作可以被带入现实世界，Omniverse自推出以来，已经吸引了宝马、爱立信、沃尔沃等企业参与实时仿真和协作平台测试。除科技巨头外，游戏领域的科创新星Roblox是元宇宙概念第一股，于今年3月上市，发布游戏UGC平台，其中的大多数作品是用户自行建立的，用户可以随时随地进入虚拟身份参与游戏，平台内玩家也可以通过自己创作游戏获取虚拟货币Robux产生收入。

? ? 中国企业方面，腾讯作为国内社交与线上娱乐龙头，率先启动元宇宙布局，对外发布了与元宇宙高度相似的“全真互联网”概念。腾讯利用资本优势开展了游戏、社交、直播、在线会议等元宇宙应用领域的投资（如元宇宙第一股Roblox、元宇宙游戏厂商Epic?games等），并注册了“QQ元宇宙”“王者元宇宙”“天美元宇宙”等商标，但其在VR平台和硬件层面尚处于起步阶段，相关技术储备相对匮乏。字节跳动也在加速拓展元宇宙步伐，今年4月份字节跳动投资了中国版 Roblox“元宇宙”游戏开发商代码乾坤；今年8月收购VR创业公司Pico VR（交易金额约90亿元，是今年国内VR赛道最大的一笔收购案），并围绕交互系统、环境理解等方面进行长期技术布局。

? ? 目前来看，Facebook、微软、英伟达等美国科技企业针对元宇宙领域在社交产品、XR硬件设备、云计算服务等覆盖“平台-产品-终端”的元宇宙领域，开展了相对全面的布局和清晰的规划路径，但是国内的科技企业的布局更多为应用领域的点状布局。

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对于元宇宙的发展要保持一定的警惕

? ? 但是，尽管元宇宙的想象力足够宽广、足够有噱头，要警惕其成为资本炒作的“科幻泡沫”。目前元宇宙还处于萌芽阶段，各项技术大部分还处于点状发展的状态，离“聚点成网”、真正成为一个“宇宙”，还有非常远的距离。即使是“元宇宙第一股”Roblox游戏，玩家也并没有跃升式体验，更多地像是概念式尝试，但其2021年3月上市首日股价暴涨54.4%、市值突破400亿美元，较一年前上涨10倍。因此，元宇宙至今还是雏形期概念，尽管理论层有了成型框架，应用层至今也未涌现出普及、有潜力的商业化应用，沉浸感、低时延需要的近乎零时延的通信基础设施、边缘测计算处理能力等性能，也是目前5G、云计算、边缘计算技术暂时无法达到的。此外，元宇宙未来的发展还会面临伦理挑战、金融风险、信息过载、潜在垄断风险等问题，现阶段对于元宇宙的发展要保持相对清醒的态度。?